未来公共投资的重点会在哪儿｜财经大咖访谈录

朱海斌

摩根大通中国首席经济学家

摩根大通大中华区经济研究主管兼中国股票策略主管

摩根大通中国首席经济学家朱海斌谈到说，宏观逆周期调节往往以公共投资为切口，增加1元公共投资带来的经济刺激效果要高于减税1元所带来的效应。为何他会有这样的结论？公共投资未来的重点方向在哪儿？且听朱海斌怎么说。

公共投资对经济的刺激更为直接

鉴于短期宏观经济逆周期调整的考虑，朱海斌认为，增加1元公共投资带来的经济刺激效果要高于减税1元所带来的效果，这是因为公共投资的财政乘数效应通常比减税要高，对经济上下游的带动非常直接。而减税虽然短期乘数效应较小，但对企业经营、居民消费的长期影响更加重要。近期推出的《政府投资条例》，也是为改善公共投资效率，从而对宏观经济起到积极影响。

新型基建贡献投资增长 但基建投资增速回到15%可能性小

政府主导的公共投资更多是基建，新型基建（5G、环保、电动车等基础设施建设）正在为投资增长贡献力量。即便如此，朱海斌仍然觉得，2019年基建投资增速很难回到2017年15%的水平。主要原因：一方面缘于财务端的约束，另一方面就日本经验来看， 90年代初日本的投资存量为GDP的3倍，达到这个水平以后，投资对经济增长的贡献就会趋势性下降，中国亦会如此。

消费和创新领域可能会带来“红包”

在朱海斌看来，跟国计民生、国家安全相关的，以及一些重要行业（“铁公基”、5G）都是公共投资最直接的部分，并认为5G、电动车等新型基础设施会是未来几年投资的重点方向。那么从二级市场投资角度，朱海斌觉得以下领域需要重点关注：

消费领域：会是持续主题，尤其是消费升级、轻型消费

新型技术、创新领域：大数据、人工智能、新能源等，目前都处于优势地位