懂行丨李迅雷：科创板的突破与挑战

在习近平总书记宣布设立科创板并试点注册制后的仅200多天，科创板于6月13日正式开板。

证监会主席易会满在出席第十一届陆家嘴论坛时指出，设立科创板并试点注册制，是全面深化资本市场改革的重要突破口，主要承担着两项重要使命。同时，他表示，设立科创板并试点注册制可能会遇到各种困难和挑战，其中就包括“开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形”等。

6月14日，《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》出台，

对科创板股票交易申报要求、异常波动处理、异常交易行为监控等，作出了进一步明确的规定。与现行主板新股监控细则相比，主要明确了有效报价范围定在2%、异常波动的认定等。

科创板正式交易在即，如何深入解读六大重点支持领域？如何把握科创板的投资逻辑与方向？如何进行合理估值？如何合理认识科创板流动性？十家国内知名券商，十八位行业研究精英，让懂行的人讲述行业的事，第一财经、中国证券业协会联袂推出十七集投教视频《懂行》。

在本期视频中，中泰证券首席经济学家李迅雷将与我们一起解读科创板的突破与挑战。

科创板的流动性预期：初期活跃，关注波动性

“从初期来讲，科创板的流动性是不用愁的，因为科创板从最近的机构申购情况来看，应该也是非常踊跃”，李迅雷如是表示，“科创板上市之初的总市值不会大，但是乐于去投资科创板的资金量是非常大的。”

不过，李迅雷指出，“如果科创板严格实施退市制度，这种新的理念对于投资者来讲，我想不是所有的投资者都能够适应的。”他认为，“因为没有绿鞋规模的限制，意味着可随行就市，这个公司如果市场投资者特别受欢迎的话，可以多发行一点，这样的话也是一种市场化的体现。”

科创板企业的估值与以往有何不同？

对于科创板的投资和估值策略，李迅雷认为，“科创板肯定是适合机构投资者来交易的，因为无论是哪个成熟市场，最终的结果就是机构投资者占比越来越高。”

“注册制的估值上面难度比较大，因为它不是按照市盈率作为估值基准的，可能要根据市销率或者根据公司所处的行业属性进行估值。这种估值的话，很多个人投资者也未必能够适应”，李迅雷补充道。

成熟行业选龙头 新兴行业看预期

李迅雷认为，“对于相对成熟的行业，无疑是要选龙头或者选头部企业，对于正在形成过程当中的可能更具有预计性，要看到到底哪些公司会胜出，这样的选择更具有挑战性。但是，未来获得的投资回报率可能也会更高。”

“我觉得比如说这些平台性的，或者to C端都很成熟了；B端的现在来讲还不成熟，市场空间比较大。另外，像新能源领域、像光伏板块，虽然也是新的，它已经很成熟了，目前企业已经起来了。比如像5G，这里面就不太成熟了，这里面可能会有新的企业能够出来。”

公募基金：应首要追求绝对收益，不应设配置比例下限

对于科创板的公募基金配置方面，李迅雷提出了建议，“公募基金应该要追求的是绝对收益，而不是一种相对排名；绝对收益越高，投资者回报给基民回报越高。所以，我的建议还是能够给公募基金更大的灵活度，可以配置比例高，也可以配置比例很低，不一定要设一个配置比例的下限。”

编导：王双阳 王建爱

制片人：赵新艳