最前沿丨屠光绍：绿色投资不足是目前绿色金融很大短板 绿色低碳高质量发展需要碳排放权市场和资本市场做好对接

中国投资有限责任公司原总经理屠光绍日前在由上海财经大学主办、富国基金管理有限公司协办的“2022年上海财经大学高峰论坛”上，结合二十大报告，以“健全资本市场功能 服务高质量发展”为题发表演讲时表示：目前绿色金融市场主要以债权性驱动，绿色贷款在绿色金融里面占最大的比重，但权益类投资严重不足，这是绿色金融体系里面一个很大的缺失和短板。助力绿色低碳发展，鼓励低碳投资，核心的问题就是要把企业绿色低碳的投入化为收入，碳排放权市场一定要和资本市场做好对接，能够反映到资本市场对绿色低碳的估值定价，对绿色资产估值的有效性大大提升，这样才会带来更多的绿色低碳投资。

屠光绍

中国投资有限责任公司原总经理

（以下为发言视频内容）

高质量发展，这次二十大报告里面对绿色低碳发展那是很重的笔墨，大家可以看到，很重的笔墨。所以呢，要健全资本市场助力绿色低碳发展的功能，实现经济社会可持续发展。当然，我觉得这里面有一个很重要的环节，就是对绿色低碳怎么定价的问题，这个定价当然资本市场怎么对它进行估值，我觉得这个非常重要。当然，这个图也很重要。资本市场怎么对绿色估值定价，最后才能鼓励绿色低碳投资呢？我们现在的绿色金融体系是什么样的结构？我们的结构主要是绿色贷款，绿色贷款在绿色金融里面占了最大的比重，而且我们绿色贷款的规模在全球都是名列前茅的。

第二个是绿色债券，绿色债券也发展得不错。但是大家会注意到，我们的绿色金融里面，主要是靠债权性驱动。大家看到，这个统计一看就可以看出来。但是绿色低碳的投资比例非常低，所以现在我们目前的碳金融市场，我们整个的绿色金融市场，主要是债权性在驱动。它只是融资，但是投资不足，所以绿色投资、股权投资、权益类投资是严重不足的，为什么？因为这里就涉及到了直接融资和间接融资，或者债权性驱动和股权性驱动最重要的逻辑，这个逻辑是什么？就是债权性的绿色债券也好、绿色贷款也好，主要是靠政策推动。贷款也好、绿色债券也好、绿色信贷也好，金融机构最关心是什么？我关心的是本息的安全，对不对？这是一个基本的逻辑，我关注的是我的本和息能不能收回来，这是债权性驱动的一个基本逻辑。但投资不是，因为我是股权权益性投资，所以我一定要分享你的收益。

这里面问题来了，绿色低碳企业在经营活动当中加大绿色低碳的投入，能不能换来利润的增长？能不能换来？现在这要打个问号。为什么？因为我们现在碳排放市场才刚刚起步，碳排放权市场核心的问题就是要把企业绿色低碳的投入能够换为它的收入，通过碳排放权的市场交易，我通过绿色低碳技术的投入、管理的投入，换来我减排了。如果减排了之后，收益拿不回来，那我怎么去做绿色投资？因为我投了以后，收益并没有增长。如果没有收益的增长，甚至因为你企业增加了绿色低碳技术和管理的投入，你成本还增加了，收益在一定程度上还会下降。所以这就是我们绿色投资，权益性投资不够的问题，这是目前的绿色金融体系里面一个很大的缺失或者说是一个短板。

这里面就涉及到一个很重要的问题，当然最核心的问题就是碳排放权市场。但是碳排放权市场一定要和资本市场做更好的对接，碳排放权的交易能够反映到资本市场上对绿色低碳的估值定价，对资本市场的有效性，对绿色资产估值定价的有效性要大大提升，这样才会带来更多的绿色低碳投资。所以这就是我们需要解决的，怎么样健全资本市场助力经济绿色低碳发展的功能，通过我们这样一个体系来更好的实现。

（以上为屠光绍在由上海财经大学主办、富国基金管理有限公司协办的“2022年上海财经大学高峰论坛”上的发言节选）

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