曾与房地产“深度捆绑”遭拖累，家居家装行业迎来翻盘曙光

曾经受到房地产拖累的家居家装行业，似乎率先走出了业绩下滑的阴霾。近期，多个家装、家居行业A股上市公司披露的财报显示，此前被房地产商拖累的业绩已现谷底反弹之势，索菲亚、北新建材等企业的净利润同比增长率达到两位数，江山欧派扭亏为盈。

家装家居企业曾享受了中国房地产市场高速增长带来的红利，与众多房企建立了深度合作关系，承接了大量的工程订单。但随着房地产市场的变化，这种红利不但难以为继，还有一批企业遭受了巨大的冲击。

在“后地产时代”，家装家居企业纷纷变革渠道、各自寻找新的增长点。政策层面，2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，支持居民开展旧房装修、厨卫局部改造，推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费，大家居赛道有望迎来新机遇。

“阴霾”散去

近期，A股家居、家装行业上市公司密集披露2023年业绩，整体来看，不少公司已逐渐摆脱房地产周期疲软、工程渠道客户大宗业务坏账带来的阴霾，扭亏为盈甚至出现两位数的利润增长率。

全屋定制龙头索菲亚（002572.SZ）在2021年时曾因计提减值9.09亿元对房地产商的应收款项，导致当年归母净利润同比下降近九成，仅为1.23亿元。2022年，索菲亚盈利数据有所修复，归母净利润攀升至10.64亿元。

近期索菲亚公布的2023年财报显示其营收与利润进一步增长，报告期内实现总营收116.66亿元，同比增长4%；归母净利润12.61亿元，同比增长19%。利润实现两位数增长率的同时，索菲亚迎来近几年公司内部最大手笔分红，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。

石膏板行业龙头北新建材（000786.SZ）也扭转了业绩回落势头，实现了净利润两位数增长。

据披露，北新建材2023年实现营收224.26亿元，经调整后同比增长11%，实现归属于上市公司股东的净利润35.24亿元，经调整后同比增长12%。

北新建材主要聚焦石膏板、防水材料、涂料三大产品体系，受地产需求疲软影响，该公司以石膏板为主的轻质建材以及防水材料两块业务，在2022年均出现下滑，2022年的净利润为31.44亿元，同比减少10%。而2023年则出现回暖态势，财报显示，轻质建材、防水建材分别给公司贡献营收181亿元、39亿元，其中石膏板业务增加有效产能绝对值为1.45亿平方米，防水建材业务营收同比增长25%。

过去两年，曾深受房地产坏账困扰的还有专业制门企业江山欧派(603208.SH)，近期该公司也宣告扭亏为盈。

查看历史数据，因计提大额坏账准备，2021年江山欧派的归母净利润大幅下滑四成，仅为2.57亿元；2022年该公司亏损2.99亿元。

2023年，江山欧派终于转变势头，实现营业收入37.28亿元，同比增长16%；归属于上市公司股东的净利润4.00亿元，同比扭亏为盈。

曾与多家房地产商深度捆绑的涂料巨头三棵树（603737.SH），2021年营收超114亿元，但因对房地产商客户坏账进行计提减值，其归母净利润却是负数，亏损4.2亿元，同比下降超180%，这是三棵树上市以来首现年度亏损。

2022年，三棵树实现营业收入113亿元，同比微降，原因是工程墙面漆、防水卷材收入减少，这一年三棵树实现归母净利润3.3亿元，初步扭亏为盈。

截至目前，三棵树还未披露2023年全年财务数据，不过2023年前三季度数据已披露，该公司去年前三季度实现营收94.1亿元，同比增长18%；实现归母净利润5.55亿元，同比增长84%。从这些数据来看，三棵树也正在走出踩雷地产商大客户的阴霾。

迎来转机

过去2-3年，不少家装家居企业都“踩雷”房企客户，遭遇拖欠账款，来自传统工程渠道的订单也一路下滑，面对这些情况，很多企业努力“转舵”，一方面变革渠道，另一方面加强对新兴市场的开拓。

在原本的地产行业工程渠道面临不确定性时，索菲亚从2022年开始进行渠道布局的改革，聚焦零售、拎包、整装、电商等渠道。2023年，整装、整家战略成为其业绩增长的重要原因。

从北新建材的战略来看，其主要有两方面改变，一是推动从工装（商业空间）到家装（家庭空间）转向，深耕家装业务渠道，强化县乡级市场下沉。其二，该公司加速全球化布局，围绕非洲、中亚、中东、东南亚等新兴国际市场加强开拓。

报告期内，北新建材在坦桑尼亚的生产基地较上年同期营业收入、利润总额实现双增长；乌兹别克斯坦年产4000万平方米石膏板生产线投产；此外，还设立了泰国分公司。2023年，北新建材来自国外的销售收入为2.22亿元，同比增长45%。

遭部分爆雷房企拖累后，三棵树也转变了经营模式，探索新的业务布局。在C端业务方面，三棵树搭建了包含淘宝、京东等主流电商，以及抖音、快手等新兴电商在内的全渠道覆盖体系。在B端业务上，传统民营地产企业的业务量下行，三棵树转向开发国央企和地方城投等客户。

对于2023年业绩增长，江山欧派则表示，成功扭亏得益于推动营销变革，驱动各渠道收入增长；销售费用、管理费用则同比下降。具体来看，江山欧派积极开拓了学校、医院、酒店、康养、公寓等渠道增量，对海外市场也有动作，开拓了中东、东南亚、北美等市场。

尽管国内房地产销售端数据仍显低迷，但是大家居赛道在存量房市场不断扩大以及“以旧换新”政策鼓励下有望走出另一条曲线。

索菲亚家居集团总裁王兵在近期一场演讲中表示，尽管新房年交付量缩水，但存量房改造市场规模逐渐上升，测算到2030年，存量房二次装修市场将突破1000万-1200万套，总的装修需求非常大。

今年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，促进经济转型升级和城乡居民生活品质提升。方案提到，将推动家电换“智”，促进家电消费向智能化、绿色化、低碳化方向发展；推动家装厨卫“焕新”，支持更多存量房、二手房实施旧房装修和局部改造。

“以旧换新”行动方案的落地意味着大家居行业迎来重大政策利好。根据住房城乡建设部数据，截至2022年底，我国城乡房屋建筑总量达到6.02亿栋，随着房屋逐渐老化，更新改造和功能提升需求旺盛，有业内人士预计这是一个万亿级消费市场。