华尔街到陆家嘴精选｜本周1250亿美债或掀起拍卖潮；微软或将推出5000亿新AI模型MAI-1

① 本周美债市场将面临新一轮考验：1250亿美债或掀起拍卖潮

本周，670亿美元规模的10年期和30年期美债拍售，将考验投资者对长期债券的需求。此外，作为所谓的季度退款拍卖的一部分，美国财政部还将拍售580亿美元的3年期美债。近期市场对美联储年内降息预期重新迅速升温，令美债市场上素有“全球资产定价之锚”之称的美国10年期美债收益率，在上周五触及了两周来最低的4.453%，盘尾下跌6.9个基点，报4.501%。BCA Research的美债策略师斯威夫特（Ryan Swift）预计，10年期美债收益率在未来几个月将维持在一个较宽的交易区间，上限是去年10月触及的周期性峰值，下限是今年早些时候触及的低位(3.80%)，最终收益率将突破这一区间的下限。但在此之前，投资者需要看到劳动力市场数据更加疲软。

星展银行邓志坚：美联储终于稍微放下“鹰姿”，即使当下不减息，其已决定于6月下调缩减购债规模至250亿，相当于释放了350亿的购买力，但这是否能满足财政部融资规模，关键还是要看10年期国债是否有吸引力。如果本轮要持续满足财政部所需资金，要么加息，要么降价。预计美国财政部宁可降息降价。这意味着美联储如果还不配合减息，财政部只能继续保持上次发债规模，甚至要折价更多。

东北证券首席投资顾问郭峰：二季度国内将发行超长期特别国债，国内债劵收益率有所反弹。

② 亚马逊一季度业绩超预期 强劲势头能否持续？

财报显示，2024年第一季度亚马逊净销售额增长13%至1433亿美元。其中北美分部销售额同比增长12%至863亿美元，国际业务销售额同比增长10%至319亿美元。亚马逊的核心业务AWS（云平台）在第一季度实现了250亿美元的净销售额，同比增长17%，恢复了增速，去年第三季度12%的增速是亚马逊云计算业务自2014年以来的最低增速。尽管面临激烈的电商市场竞争，特别是Temu、Shein等平台的崛起，亚马逊首席执行官安迪·贾西表示，AWS（云平台）的人工智能能力帮助该业务重新加速增长。

星展银行邓志坚：亚马逊最新财报不能反映美国消费强劲。美国的消费信心正处于消费淡季，而且从有形商品CPI同比跌0.7%来看，短期内商品需求不大，服务业CPI同比大涨5.4%也与亚马逊无关。所以亚马逊的业绩增长主要集中在AWS（云平台），这正是未来亚马逊想重点发展的业务。自营业务5年上升88%，第三方销售业务5年上升228%，AWS（云平台）升254%。AWS占16%，仍在扩大。整体业务增长强劲，第一季营收同比增长12.5%，盈利大幅增长228%。预计下季营收达1490亿，同比11%，盈利达110亿，同比64%。

东北证券首席投资顾问郭峰：A股一季报披露完毕，消费电子行业景气度复苏，汽车、化工等业绩处于增长期。

③ 邮轮产业持续回暖 巨头嘉年华邮轮股价是否被低估？

国际邮轮协会发布的《2023年邮轮行业现状》报告显示，2023年全球约有游客3150万人次乘坐邮轮出行，是2019年的106%。嘉年华邮轮在早前披露的一季报中表示，其业务已恢复至疫情前水平。高盛认为，邮轮运营商在过去一年中取得的骄人业绩仍有上升空间。曾推荐买入嘉年华邮轮及皇家加勒比邮轮的分析师丽兹·多夫(Lizzie Dove)仍看好嘉年华邮轮今年的发展前景。同时，她认为嘉年华邮轮因其较高的杠杆率和较大的执行风险，股价应比邮轮同行低一些，但这种低价未必是必要的。

星展银行邓志坚：嘉年华邮轮此前的财报印证了邮轮产业进入复苏现在进行时。今年一季度，公司营收创所有一季度最高记录，达54亿美元，同比上升22%。虽然仍亏损2亿美元，但同比减少69%。预计今年营收增加至250亿美元，按年增长16%，并恢复盈利达13.5亿。现在市盈率45倍，但远期市盈率只有14.5倍。股价远未反映出未来盈利增长情况。

东北证券首席投资顾问郭峰：目前国内旅游业正处于快速恢复期，社会服务板块业绩稳定增长。

④ 微软准备推出新款自研AI模型 同谷歌和Open AI竞争

媒体报道，微软公司目前正在开发自家的人工智能模型，与谷歌和Open AI竞争。据了解，这是自从微软向Open AI投资超过100亿美元以重新获得后者人工智能模型的使用权以来，微软首次开始训练一个规模足够大的内部AI模型。这个新模型在内部被称为MAI-1，由公司AI部门CEO穆斯塔法·苏莱曼负责，他曾是谷歌AI的负责人，此前也担任AI初创公司Inflection的首席执行官，之后微软收购了这家初创公司的大部分员工，并在3月份支付了6.5亿美元获取其知识产权。不过知情人士透露，这个模型完全是微软自己的，而非来自Inflection，但可能基于来自该Inflection的训练数据和其他技术。微软可能会在本月晚些时候的Build开发者大会上提前展示这个新模型，具体取决于接下来几周的开发进展。

星展银行邓志坚：微软投资Open AI的目的当然是希望获得其领先的AI技术，然后打造自己的AI。至于微软真正意义上属于自己的AI应用应该是与微软云Azure相结合，而不是简单地为个人电脑或配件搭载一个AI。最新报告显示今年第一季全球云服务增长21%，亚马逊AWS(云平台)市占率31%，微软Azure占25%。微软肯定希望能透过Open AI发展自己更庞大的AI，以获取更重要的云市场业务。

东北证券首席投资顾问郭峰：A股科技股热点将围绕着新质生产力展开，除了关注AI以外，智能驾驶、6G等都可以关注。

⑤ 沙特阿美提高销往亚洲原油售价 正与壳牌商谈出售马来西亚加油站业务

沙特阿拉伯的国家石油公司沙特阿美在上周末宣布，连续第三个月提高向亚洲客户销售的阿拉伯轻质原油价格。具体而言，沙特阿美将6月份该原油的官方售价每桶上调90美分，使其比区域标杆价格（阿曼-迪拜基准价格）高出2.90美元，超出市场预期的60美分。从5月份起沙特还上调了其他轻质和重质原油的价格。分析师指出，沙特此举有意控制自己的出口量来管理全球原油市场的供应，以支撑全球油价。沙特销往亚洲的原油价格涨幅高于预期可能会影响该地区的炼油利润率。目前，亚洲的炼油利润率略高于五年季节性平均水平。此外，知情人士透露，沙特阿美正在与壳牌商谈出售马来西亚加油站业务，交易价值最高可达10亿美元。据悉，洽谈始于2023年底，双方可能在未来几个月内敲定交易。

星展银行邓志坚：东南亚是全球经济增速动力最强的地区之一，对传统能源需求呈现增长趋势。虽然电动车需求仍在提升，但电力基础设施仍然有待提高，所以比较成熟的加油站依然有利可图。至于沙特阿美是否真要收购壳牌在马来西亚的加油站业务，暂时只是传闻。壳牌近几季财报欠佳，出售加油站获取现金对壳牌来说，其重要性可能比沙特阿美投资于马来西亚意义更大。

东北证券首席投资顾问郭峰：原油价格若保持高位将加大降通胀压力，同时也不利于全球经济复苏进程。