金牌行研：申万行业盈利最强，股息高达10%，这样的煤炭要不要？丨风口调研.行研

9 月以来，煤炭板块持续活跃，其中多只个股涨幅超过20%。煤炭为何“淡季不淡”？高分红高股息会否成为煤炭板块长期特质？而未来煤炭投资逻辑又会否生变？海通证券煤炭行业首席分析师李淼为您详细解读。

李淼

海通证券煤炭行业首席分析师

多次获得新财富、水晶球等最佳分析师能源开采行业前三名

煤价中枢提升，板块超额收益来临？

李淼：近期煤炭板块大涨主因煤价超预期，她认为四季度煤价仍将稳中向上，而从长期来看，在煤炭供给持续收缩的大趋势下，煤价中枢可能会维持在每吨800元左右的水平，那么这将带来煤炭板块的超额收益。

煤企业绩韧性犹在，高分红高股息或成长期亮点？

李淼：受煤价大幅震荡影响，多家煤企2023年上半年业绩出现下滑，然而其绝对盈利水平仍然很高，这也正是煤企承诺“高分红”的底气所在。不仅如此，煤炭板块股息率也是高达10%，作为类债券类产品，其收益极具吸引力。

煤炭投资逻辑生变，由周期股转变为公用事业股？

李淼：煤炭股的投资逻辑逐渐变化，将由周期股变成偏公用事业股。值得一提的是，煤炭板块投资攻守兼备，就动力煤而言，有高分红承诺的公司防御价值会更高；对焦煤而言，其进攻属性更强，且弹性更大。