日本央行按兵不动，释放何信号？负利率何时退出？机构最新解读汇总

12月19日，日本央行发布货币政策声明，维持短期政策利率-0.1%不变，继续保持适当数量的日本政府债券购买，引导10Y日本国债收益率保持在0%左右，继续将1.0%作为10Y日本国债利率上限的操作参考。维持资产购买计划不变，维持前瞻性指引不变。

日央行本次议息会议前市场预期分歧较大，关注焦点在于是否会提前退出负利率政策。中信建投表示，负利率的取消意味着17年来首次加息，尽管幅度仅10bp，但可能对日本经济和日元走势预期产生较大震动，考虑到日本经济和通胀走势仍存风险，日央行此次并未宣布取消负利率。日央行进一步行动的关键在于“工资-通胀”良性循环的确认，2024年初或是加息落地的重要时间窗口。此外，美日利差大幅收窄背景下，汇率因素也影响日央行加息时机的考量。

对于日本通胀未来的走势，该机构表示，通胀有望继续小幅波动下行。一是工资和价格走势仍存在高度不确定性，收入与物价之间的良性循环有待确认。二是随着经济增长逐渐走出“疫后复苏”模式，后续经济动能可能较2023年下滑，内需不足逐渐拖累物价。三是随着央行进一步收缩货币政策，中长期通胀预期可能下降，影响企业定价行为。

中信证券认为，维持现有政策可能表明日银希望确保在薪资与物价温和上涨的良性循环足够稳健的前提下再审慎地推进货币政策正常化、而不希望仓促调整目前副作用不太明显的负利率政策。我们认为日银可能在明年4月前后择机退出负利率，日元可能在明年上半年趋于升值。